HOCHTIEF Geschäftsbericht 2008 - Informationen für die Aktionäre

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Leistungsportfolio aus Planung, Finanzierung, Bau und Betrieb versetzt HOCHTIEF PPP Solutions in die Lage, die Projekte während ihres gesamten Lebenszyklus zu begleiten und deren Cashflows zu optimieren. So lassen sich niedrigere Investitions- und Betriebskosten realisieren sowie Projekte schneller und kosteneffizienter umsetzen. Wie bei den Flughafenbeteiligungen erzielen wir bei PPPProjekten Einnahmen aus Dividenden, Zinsen aus Gesellschafterdarlehen, Transaktions- und Management-Fees sowie Erlöse aus möglichen Platzierungsgewinnen und Anteilsverkäufen.

Das Portfolio von HOCHTIEF PPP Solutions im Mautstraßenbereich umfasst acht Projekte mit einem Gesamtinvestitionsvolumen von mehr als fünf Mrd. Euro. Das Unternehmen ist inzwischen für insgesamt knapp 800 Kilometer Mautstraßen verantwortlich. Allein etwa 600 Kilometer davon entfallen auf die beiden griechischen PPP-Straßenprojekte Maliakos-Kleidi und Elefsina-Patras-Tsakona, bei denen HOCHTIEF im Jahr 2008 den Financial Close – den Abschluss der Finanzierungsverträge – erreichte. Damit verbunden trat bei beiden Projekten der Konzessionsvertrag in Kraft, sodass Bau, Betrieb und Bemautung unmittelbar aufgenommen werden konnten. Die 365 Kilometer lange Verbindung Elefsina-Patras-Tsakona gehört zu den derzeit größten europäischen Infrastrukturprojekten.

Zum Ende des Geschäftsjahres 2008 wurden weitere indirekt gehaltene 3,75 Prozent der Gesellschaftsanteile am Projekt Vespucio Norte Express (VNE) in Chile zu einem Kaufpreis von 25,3 Mio. Euro an den Investor M.M. Warburg & CO veräußert. HOCHTIEF PPP Solutions hat damit in zwei Schritten seinen Anteil an der Mautautobahn VNE von ursprünglich 45,45 Prozent auf 29,2 Prozent reduziert. Dieser Verkauf ist Teil des aktiven Managements unseres Konzessionsportfolios und hat unseren Portfoliowert erneut bestätigt.

Zum Bilanzstichtag 2008 war HOCHTIEF PPP Solutions im Hochbaubereich für insgesamt 15 Projekte mit 89 Schulen mit mehr als 60 000 Schülerinnen und Schülern in Deutschland, Großbritannien und Irland verantwortlich. Zum Portfolio des Unternehmens gehören darüber hinaus das Rathaus der Stadt Gladbeck sowie die Fürst-Wrede- Kaserne in München, das erste PPP-Hochbauprojekt des

Bundes im Sicherheitsbereich. Hier erreichte HOCHTIEF PPP Solutions im März 2008 den Financial Close. Mit seinem Team in Großbritannien beteiligt sich HOCHTIEF PPP Solutions an Ausschreibungen im Rahmen des britischen Investitionsprogramms Building Schools for the Future und bearbeitet von dort aus gleichermaßen den stark wachsenden PPP-Hochbaumarkt in Griechenland. Die Gesellschaft ist dort bereits in mehreren Bieterverfahren für Bildungs-, Verwaltungs- und Sicherheitsinfrastruktur involviert.

Im Bereich der erneuerbaren Energien hat HOCHTIEF PPP Solutions im Berichtsjahr die Bohrarbeiten für sein erstes Geothermie-Kraftwerk im bayerischen Dürrnhaar abgeschlossen. In Kirchstockach wurde der erste Teil der Bohrarbeiten für das zweite Kraftwerk unter Beteiligung eines Bohrteams von HOCHTIEF Construction erfolgreich abgeschlossen. Dies sind die ersten beiden Projekte einer Kraftwerksserie, die das Unternehmen gemeinsam mit Partnern im süddeutschen Molassebecken realisiert.

Portfoliobewertung

Wir ermitteln den Wert der Assets unserer Gesellschaften HOCHTIEF AirPort und HOCHTIEF PPP Solutions mittels einer Discounted-Cashflow-(DCF-)Berechnung. Bei der DCF-Berechnung betrachten wir die Cashflows zwischen den Projektgesellschaften und HOCHTIEF. Die aus Kapitalein- und -auszahlungen wie Dividenden, Zinsen und Gebühren bestehenden zukünftigen Cashflows werden dabei mit einem risikoadäquaten Zinssatz diskontiert.

Typische Wertentwicklung eines Konzessionsprojekts (Schema)

Der von HOCHTIEF Concessions ermittelte Nettobarwert (NPV) wurde zum 31.12.2008 auf Basis verschiedener, in die Zukunft gerichteter Annahmen berechnet, unter anderem hinsichtlich der operativen und finanziellen Entwicklung einzelner Beteiligungsgesellschaften sowie der verwendeten Abzinsungsraten. Sollten sich diese Annahmen ändern oder nicht eintreten, kann dies dazu führen, dass der tatsächliche Wert eventuell auch erheblich von dem hier gezeigten Wert abweicht.